Jak obliczyć wartość przedsiębiorstwa
Wartość przedsiębiorstwa mierzy całkowitą wartość firmy. Obejmuje całą wartość rynkową przedsiębiorstwa, a nie tylko wartość jego kapitału własnego, tak więc uwzględniono wszystkie kompensaty zadłużenia. Wartość przedsiębiorstwa jest dobrym odzwierciedleniem kosztu, jaki przejmujący poniósłby, gdyby kupił inną firmę, ponieważ stanowi dodatkowe koszty związane z zakupem, inne niż cena rynkowa udziałów, które muszą zostać zakupione. Obliczenie wartości przedsiębiorstwa wygląda następująco:
+ Wartość rynkowa akcji spółki docelowej pozostających w obrocie
+ Dług firmy docelowej
+ Udział mniejszości
+ Niefinansowe zobowiązania emerytalne
+ Akcje uprzywilejowane w obrocie
- Gotówka i odpowiedniki gotówki
= Wartość przedsiębiorstwa
Na przykład Blue Company rozważa przejęcie Green Company. W obrocie jest 1 000 000 akcji Green, które są obecnie sprzedawane po 8,00 USD. Zatem wartość rynkowa wyemitowanych akcji wynosi 8 000 000 USD. Green ma również pozostające do spłaty 1 000 000 USD akcji uprzywilejowanych i jest winien pożyczkodawcy 250 000 USD z tytułu krótkoterminowej pożyczki. Firma ma w kasie 100 000 dolarów gotówki. Na podstawie tych informacji wartość przedsiębiorstwa Green Company to:
+ 8 000 000 USD Wartość rynkowa akcji pozostających w obrocie
+ 1 000 000 USD Preferowane akcje
+ 250 000 pożyczki krótkoterminowej
- 100 000 gotówki w kasie
= 9 150 000 USD wartości przedsiębiorstwa
Tak więc inne czynniki znacznie podniosły cenę przyszłej transakcji. Dla porównania, gdyby Blue Company szukała bardziej konserwatywnej fiskalnie spółki docelowej, która nie miałaby zadłużenia, ale która byłaby taka sama pod wszystkimi innymi względami, wycena przedsiębiorstwa byłaby znacznie niższa.
Jeszcze dokładniejsza odmiana koncepcji obejmuje następujące dodatkowe czynniki:
Uwzględnij premię za kontrolę, która musi zostać zapłacona, aby faktycznie kupić akcje - ponieważ premia zwykle musi zostać zaoferowana, zanim akcjonariusze będą kuszeni, aby sprzedać swoje akcje nabywcy.
Wyłącz tę część gotówki, która musi zostać zatrzymana na prowadzenie firmy docelowej. Zwykle obliczenia zakładają, że cała niespłacona gotówka jest wypłacana kupującemu jako dywidenda, ale w rzeczywistości większość gotówki jest potrzebna do finansowania bieżącej działalności.
Koncepcja wartości przedsiębiorstwa jest wyraźnie lepsza od zwykłego wykorzystania wartości rynkowej do obliczenia kosztu nabycia firmy docelowej. Jak pokazuje przykład, istnieje szereg innych czynników, które mogą skutkować znacząco inną (i bardziej realistyczną) wyceną niż zwykłe obliczenie wartości rynkowej.
Nie jest to jedyna dostępna metoda wyceny przedsiębiorstwa, ale z pewnością należy ją obliczyć wraz z innymi miarami, aby uzyskać zakres możliwych kwot wyceny.
