Zrównoważone tempo wzrostu
Stała stopa wzrostu to maksymalny wzrost sprzedaży, jaki firma może osiągnąć bez konieczności wspierania jej dodatkowym kredytem lub kapitałem własnym. Ostrożny zespół zarządzający będzie dążył do zrównoważonego poziomu sprzedaży, tak aby firma nie zwiększała swojej dźwigni finansowej, minimalizując w ten sposób ryzyko bankructwa. Gdy kierownictwo chce uniknąć przyjmowania nowego finansowania, może nadal zwiększać sprzedaż, angażując się w co najmniej jedną z następujących czynności:
Przenieś sprzedaż w kierunku bardziej dochodowych produktów, które generują większy przepływ gotówki w celu wsparcia dodatkowej sprzedaży.
Przyspiesz rotację należności i / lub zapasów. Takie postępowanie minimalizuje potrzebę finansowania kapitału obrotowego, który w przeciwnym razie wzrastałby wraz ze wzrostem poziomu sprzedaży.
Zminimalizuj wypłaty dywidendy. Duża wypłata dywidendy może poważnie zaszkodzić rozwojowi firmy, więc inwestorzy powinni być skłonni zrezygnować z dywidendy, aby wspierać niezwykle silny wzrost sprzedaży, przynajmniej w krótkim okresie.
Obliczenie stopy trwałego wzrostu wygląda następująco:
Zwrot z kapitału x (1 - Wskaźnik wypłaty dywidendy) = Trwała stopa wzrostu
Na przykład firma ma 20% zwrot z kapitału i wskaźnik wypłaty dywidendy na poziomie 40%. Jego zrównoważoną stopę wzrostu oblicza się w następujący sposób:
20% Zwrot z kapitału x (1 - 0,40 Wskaźnik wypłaty dywidendy)
= 0,20 x 0,60
= 12% Zrównoważone tempo wzrostu
W tym przykładzie firma może rosnąć w stałym tempie 12% rocznie. Każde tempo wzrostu powyżej tego poziomu będzie wymagało finansowania zewnętrznego.
W rzeczywistości stopa zrównoważonego wzrostu ma tendencję do obniżania się w czasie z kilku powodów. Po pierwsze, rynek początkowy, na który kierowany jest produkt, zostanie nasycony. Po drugie, firma zwykle sprzedaje coraz mniej dochodowe produkty i usługi, ponieważ dąży do większego wzrostu przychodów. Po trzecie, firma ma tendencję do zwiększania złożoności w miarę powiększania się, więc dodatkowe koszty korporacyjne zmniejszają jej zyski. I wreszcie, konkurenci mają tendencję do atakowania niezwykle dochodowych firm poprzez obniżanie cen, co zwiększa presję cenową, a tym samym obniża poziom zysków. W rezultacie firmy zwykle doświadczają trwałego wzrostu, który z czasem spada.
